身處熊市 但不要看得過分悲觀

又來記錄一下這個熊市的經歷,沒錯,我自己已經把這個跌市定性為熊市,原因一,S&P 和 NASDAQ 指數皆從高位跌超過三成,這個股災跌勢,基本上與 2008 年熊市三期那個跌勢無異,甚至更恐怖;二,實體經濟嚴重受損,預期出現倒退,經濟的停擺,為歷史未曾見過。但是,我個人是比較樂觀的,尤其是大部分人和媒體都很負面的時候。

2020 年 3 月 23 日 S&P 500 指數
2020 年 3 月 23 日 NASDAQ 指數

疫情現況當然還是很差的,大家還是要保持社交距離 (Social distancing),保重好自己身體。歐洲美國的確診數字,最近一直拋物線式上升,我估計短期內就會超越中國,最後會遠多於中國,但中國的數字有沒有隱瞞,大家心中有數。我想說的是,不要被現實生活情況很差,而影響對股市的判斷,看得太過負面。

事實上,資金很聰明,幾個星期以來,崩盤升下跌,實際上是預期這一刻,歐洲美國確診數字拋物線式上升這個情況。某程度上,你可以把資金看成一個預言家,當然不是 100% 準確,但在市場打滾這麼久,大概明白市場通常是對的,頂多是預期過分了,但方向上基本上是對的。同理,現在的股市走勢,是資金預期不久將來的情況,因此,如果你以這刻情況很差去做判斷,是會誤判的。應該以疫情會否受控去判斷,受控的意思,一,各國是否有做應變,推出一些有效的措施,去嘗試扭轉疫情惡化,二,歐洲美國的數字增速會否放緩,我說放緩,而不是低確診數字,因為資金只要認為這個數字放緩,成了趨勢,低確診數字是遲早的事,資金不會等到低確診數字才出擊。

那看看各國做了什麼,他們主要做了兩件事:

一,放鬆貨幣政策,之前已激進地減息和 QE,最近美國更宣報無限 QE,主要用來避免發生類似 2008 年的系統性金融性危機,拯救受打擊甚至瀕臨破產的企業,以及為日後經濟能快速復原做準備。我在之前的文章說過,市場好像對貨幣政策沒什反應,因為這些都是疫情過後才有用。

二,控制疫情,包括保持社交距離、封關、加快病毒檢驗、隔離等。明顯地,市場對這個比較關心,而從各國的控制疫情措施看來,最近各國終於意識到疫情的嚴重性。無錯,是終於,身在香港的我,當然覺得外國的反應比較慢,好像把我們發生過的事,重覆再做一遍。無論如何,如果真的是這樣,可以預期,歐美的疫情很可能一如亞洲各國般受控。

這是我為什麼比較樂觀的原因,貨幣寬鬆政策已就位,只要資金見到疫情有受控的跡象,股市很大可能出現 V 型反彈。

且繼續觀察市場情況,以上只是我的看法,因為我感覺到周圍的聲音都是一味地很悲觀,反而值得去看得比較樂觀的,當然我對某些股票都會很悲觀的,受疫情直接打擊的比如零售 (Grocery store 除外)、航空、郵輪、銀行、能源等,這些我絕不會碰的。我比較樂觀的是一些不太受疫情影響的,有逆經濟週期能力的企業,例如軟件股、線上娛樂股,這些都被市場不理性地拋售,大大增加了持有這些股票的吸引力。

總而言之,做好功課,當機會到來就好好把握。

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