我很喜歡Spotify 但我不想投資Spotify

最近Spotify股價大升,引起了我的注意,股價大升的原因是與Joe Rogan簽約,在Spotify上獨家播放他的Podcast《Joe Rogan Experience》,這個Podcast是全世界最受歡迎的Podcast之一,每集都有百萬計的收聽次數。雖然聽起來很吸引,但我還沒想投資Spotify的股票。

Spotify採用Freemium的商業模式,免費用戶只能有限制地聽音樂,例如只可以隨機聽、不能跳過音樂,免費的也要聽廣告,付費的Premium用戶則免廣告和無限制的收聽。

我在很久以前就用Spotify,記得以前看編程的YouTube教學,軟件工程師們都喜歡透過screencast去教的,而他們絕大部分都用Mac電腦,Mac的下方有一條常用APP的工具欄,我留意到經常出現一個綠色的類似聲波的Logo,後來我認識到這是Spotify。我用Spotify來聽歌,它確實讓我發掘了不少流行曲,尤其是外國的,但我只是隨機的聽,Top 50也好,某一個歌手也好,這對我來說已很足夠,加上手機APP才有收聽的限制,Desktop APP則沒有。後來,Spotify漸漸關注Podcast的發展,很多中文圈的人可能不常聽Podcast,其實英文圈裡Podcast已很流行,以前Podcast要下載,現在Spotify讓用戶能用串流來聽,而且Podcast這功能在Spotify裡是免費的。

聽起來Spotify是一個很好的APP吧,在一個講求減少螢幕時間的世界,用聽去吸收內容是另一條出路。再看看它的營運數字,現在Spotify擁有2.86億活躍用戶,其中1.3億Premium用戶,付費比率高得驚人(但我是其中一個沒有付費的用戶,因為隨機音樂對我來說已足夠,Podcast也可以沒限制的聽)。

即使Spotify產生了網絡效應(Network effect),它的商業模式卻有一個致命弱點,就是高昂的音樂和Podcast版權費用(成本)。首先要聲明,我沒有看過Spotify的財報,不知道版權費用佔成本的多少,這是我投資的方法,先看股價的走勢,然後用正常邏輯推理一下商業模式是否吸引,最後才跳進去看財報,Spotify就卡在邏輯推理這一步,如果連這關也過不了,我就連財報也不會看。這個Joe Rogan的Podcast價值不菲,花了Spotify 1億美元,這是一個接近收購一家公司的價錢了。如果單純營運音樂這一塊,我覺得Spotify很難賺錢,因為用戶喜歡新歌,Spotify要一直花費版權費用在新歌上,否則平台沒有了吸引力,記住其他平台如YouTube和Apple Music一直在競爭。Podcast則比較可行的,擁有一些獨有的內容,就拼誰的內容更吸引,但這樣同樣會引起Apple和Google高價收購內容。

我暫時仍在觀望,暫時不想投資Spotify,仍要看看這些高價的Podcast內容是否有回報。為了有更高的競爭力,可能最終Spotify會和Netflix一樣自製原創內容,到那時候才可以把內容成本壓到最低,有較好的利潤。


2020-06-25 更新:

顯然市場並沒有等待,資金已經大手買入SPOT,破了歷史新高,Price action顯示出來是極度看好的(附上股價圖表)。Spotify暫時是我唯一一篇個股的評論文章,再一次發揮個人的燈力了(自嘲ing 😭)。

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