投資Cloud(五): 投資組合管理和賣出

這是投資Cloud系列文章的第5篇,暫時計劃這會是最後一篇(除非之後想到其他想討論的東西)。

之前的文章:

我也要重複一遍,以下只是個人的投資風格,並不適合所有人。這種風格極具爭議性,所謂高估價高風險的Cloud公司,在逆市中變成低風險甚至受惠的公司,在2020年股災下脫穎而出。

前一篇文章討論了選股和買入,這裡我們討論投資組合管理和賣出。

集中投資

把資金都投入到4-6家Cloud公司,把最好的雞蛋放在同一個籃中,然後嚴密的看管它們。我們都被教育要分散投資,這其實也有可爭論的地方,究竟你在分散風險,還是你本來風險就不大,分散投資反而暴露於風險中?2020股災便是一個最好的證明,Cloud股的逆周期能力凸顯出來,這是疫情中最好的行業,而分散到實體經濟股反而蒙受不必要的打擊。一支球隊應該要找最好的球員,而不是找平庸的,當然這個比喻並非最貼切,球員尚且會彼此爭寵,不可能全部都是球星,但投資組合好應該全部都是最優秀的公司。將來我不敢說,但這一刻Cloud公司就是最優秀的公司。

沒有目標價 不止賺

我持有的Cloud股票沒有目標價,也不會隨便的Take profit(止賺)。一隻股票漲了1倍你以為很多,於是止賺,其實她還可以漲1倍、2倍,在故事沒有變,成長率和走勢沒有放緩的情況下,隨便的賣出只會令自己後悔。往往你放棄的股票,你的心理上是很不願意重新買進的,這就等於你承認之前犯了非常愚蠢的錯誤,於是你只能眼睜睜看著這隻股票再漲幾倍。

長期100%投資

在無限QE下,持有現金等於負回報,你在現實生活的購買力漸漸被蠶食。我們必需100%去投資,可能你會認為傳統不是告訴我們要留點現金,隨時趁低吸納嗎?可是在QE特殊情況下(或者是新常態!?),現金每天都被沖淡,持有現金就像持有一隻不斷下跌的熊股票,你仍然「安心地」每天被割?

長期100%投資不等於無視風險,風險是靠換馬來管理的,我心目中有幾個風險級別的板塊(風險級別由高到低):

  • 中小型Cloud公司
  • 大型Cloud公司,例如MSFT
  • 指數ETF,例如QQQ

沒事的時候100%中小型Cloud公司是沒有問題的,在市場開始Risk-off,便可換馬到大型Cloud公司,市場風險再高一點的話,再換馬到QQQ。相反,如果是Risk-on的情況,把整個操作倒轉便可。如果你確信Cloud股在Risk-on下能跑贏指數的話,這個風險管理的操作方法差不多可以肯定能跑贏指數,最差只不過是和QQQ同步,也不至於因為錯誤地持有現金而踏空。要留意的事,從2020年的表現看,MSFT比QQQ的風險還低,MSFT最差時的YTD也只不過是15%,整體走勢也很穩定,這說明了QQQ的分散還不比MSFT的集中好。

來看看2020年用這個方法會怎樣?QQQ在3月股災時最差YTD回報是大約20%,如果你能在1、2月時在Cloud股得到很高回報(事實是高回報),然後在2月尾、3月頭Risk-off時換馬到MSFT或QQQ,在3月最低點時,你很可能最差的YTD回報能控制在負10%之內,甚至仍然有正回報,在這麼動盪的時期,這完全可以接受的。唯一要持有現金的情況就是出現像2008年的系統性金融風險,而QE基本上斬釘截鐵告訴我們政府並不會讓它再次發生。

賣出Cloud股的原則

在以下的情況出現時,考慮賣出Cloud股A,然後換馬到Cloud股B。

一,Cloud股A的股價走勢出現疲態,已經不是不斷創新高,整體大市也不是在整固,而其他Cloud股卻繼續創新高。如果這情況出現,很可能Cloud股A出現了一些你不知道的狀況,不要太過相信自己看對,認為市場看錯,因為通常都是市場對的,你這時候應該果斷換馬到不斷創新高的Cloud股B。

二,收入增長放緩,這通常伴隨著股價的停滯,如果你見到Cloud公司A的收入增長是100%->70%->40%的走勢,你應該考慮一下換馬到收入增長穩定的Cloud股B。我不是說Cloud股A一定會下跌,也可能只是整固一段較長時間,好讓收入增長的降速趨於平穩(例如40%->40%->40%),市場便重新對它有興趣。但要知道不是每一家Cloud公司都能走畢Profitable的路,收入增長放緩是一個警號,可能導致這家公司永遠不能盈利,長期處於低迷狀態,換馬到Cloud股B是為了不損耗機會成本。

三,出現極差的Price action,股價突然大成交崩跌兩成,所謂大成交,譬如自從IPO以來最大成交,這種Price action,你應該要先避一避,通常你很難找得到什麼壞新聞,這才是最危險的。當然,這也可能是假跌,可能很快收復失地,到時你才考慮再新買進。

結語

我在幾年前已經開始運用這裡討論的投資風格,但今年才發現原來竟然也有類似風格的投資者,在一個叫Saul investing的The Motley Fool的討論區,網友都集中討論所謂的Saul stocks(即Cloud股)。不過,我要提醒一下,這個Saul investing的討論區只會出現Saul investors想聽到的聲音,千萬不要以此作為你的投資建議,認為Cloud公司只是一面倒的看好,以免陷入同溫層。

老實說,集中投資Cloud股究竟是策略,還是結果,已經分不清楚了。因為如果你跟隨著投資創新高股票的策略的話,得出來的就會是投資Cloud公司(闊一點是科技公司)這個結果。我也不排除將來Cloud公司不再有想像,不再故事性,不再不斷創新高,我集中投資的對象可能就不是Cloud公司了。

發表迴響

在下方填入你的資料或按右方圖示以社群網站登入:

WordPress.com 標誌

您的留言將使用 WordPress.com 帳號。 登出 /  變更 )

Google photo

您的留言將使用 Google 帳號。 登出 /  變更 )

Twitter picture

您的留言將使用 Twitter 帳號。 登出 /  變更 )

Facebook照片

您的留言將使用 Facebook 帳號。 登出 /  變更 )

連結到 %s